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高特佳胡雪峰:企業要做長遠的“價值引資”,投資人要做長期的“價值投資”

來源: 高特佳投資 發布時間:2019-06-11 15:16:27

「投資機構與被投企業,投資與接受投資,估值沒有最高,也沒有最低,就像婚姻,適合的就是最好的。我始終堅信,企業要做長遠的“價值引資”,投資人要做長期的“價值投資”,短期的價格投資邏輯,經不起市場的檢驗。」

——高特佳投資胡雪峰


近日,香港交易所舉辦2019香港交易所生物科技周,香港行政長官林鄭月娥、香港交易所主席史美倫、香港交易所集團行政總裁李小加出席會議。逾千名來自世界各地的著名科學家、生物科技創業家、投資者、高科技專家和政策制定者共聚香港,分享并探討生物科技相關的科學與創新發展以及投融資的前沿動態。
 

高特佳投資集團主管合伙人胡雪峰受邀出席專題研討會圓桌論壇,就創新藥研發企業估值方法及投資邏輯這一話題,闡述了自己的觀點。
精彩觀點如下:

對企業的估值,應該按兩個角度分析與評價,一是基于業績的“價值”,二是基于市場的“價格”。
 
基于業績的“價值”

價值是企業的核心基礎,在一定的假設前提下,可以采取公認的評估方法,比如普遍應用的現金流折現模型測算(DCF),基于未來3-5年企業業績的預測,基于市場(賽道)、基于產品或服務(賽車)、基于團隊(賽手),最終可能所獲的現金流或收益,折現而得出的即是企業的“價值”,預測是企業方認可的,評估方法也是科學合理的,那得出的估值理論上就是企業的真實價值。
 
基于市場的“價格”

由于有市場因素,有各種不同投資人的追逐,這就形成了競爭,競爭帶來了競價,由于競價,最終形成項目股權的交易價格,這是市場供需關系導致的結果。
 
投資行為也是經濟行為,始終不能脫離經濟規律,價格圍繞價值上下波動,即是客觀經濟規律。如果股權投資時交易價格高了,偏離了基于業績的價值,最終還是需要在未來的時間內實現價格向價值的回歸。
 
靠什么來支撐價格向價值回歸?
 
企業完成了預測的業績,兌現了投資人的預期,企業的價值就會向交易時的高價格靠攏,價值得以實現。企業沒有完成預測的業績,投資交易時高估的價格,必然降低而回歸真實的價值。所以,對企業家來說,估值的高低是一把雙刃劍,一味的追求高價格,追求企業股權賣個好價錢,而脫離了企業實際價值,其實是一種負債,遲早是要還的。
 
談及投資機構與被投企業如何看待估值,胡雪峰表示,“我認為對于投資機構與被投企業雙方來說,投資與接受投資,估值沒有最高,也沒有最低,就像婚姻,適合的就是最好的。我始終堅信,企業要做長遠的‘價值引資’,投資人要做長期的‘價值投資’,短期的價格投資邏輯,經不起市場的檢驗。”
 

香港交易所2018年4月推出上市改革,為未有收入的生物科技和生命科學公司打開融資新途徑。過去一年已有10家生物科技公司在香港上市,包括七家未有收入生物科技公司,募集資金338億元,香港已經成為全球第二大生物科技上市中心。

生物科技周聚集生物科技界和金融界翹楚,就中國生命科學和生物制藥發展、大數據、人工智能等前沿科技在生物科技上的應用,以及美國、歐洲、東南亞和中國生物科技發展趨勢及中國生物科技公司全球化等主題進行了深入探討。

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